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本文源自:财联社记者 吴雨其

财联社5月23日讯（记者 吴雨其）近日，多家外资机构如德银、高盛、瑞银均上调2024年中国经济增长预期，外资们在对中国经济投出一票的同期，不少外资机构也在公拓荒言中默示看好中国本钱市集的投资机遇。

5月23日至24日，摩根大通第二十届众人中国峰会于上海举行，该会以“二十年再动身”为主题，集聚了来自众人来自众人33个国度和地区、1300家企业的跳跃2500名参会者。在媒体碰面会上，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济说合愚弄朱海斌、摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝共享了他们对中国现时宏不雅走势，以及中国股市瞻望、投资机遇等热点议题的最新不雅点。

宏不雅：估计二季度经济环比走弱，但三、四季度将回稳

从数据上看，国内宏不雅环境已运行向好，2024年中国经济增速预测仍是阅历了几次疗养。旧年年底，摩根大通预测全年经济增长为4.9%。本年3月份，这一预测上调至5.2%，尔后未再改革。从一季度和四月份的数据来看，本年经济开局邃密，一季度骨子GDP增速为5.3%，超出了许多东说念主的预期。

通过分析上述数据，朱海斌作出了几点分析。

最先，一季度的强项经济阐扬主要由坐蓐拉动，尤其是工业增多值的异常阐扬。一季度工业增多值同比增长6.1%，四月份增长6.7%，远高于合座经济增速。出口是工业增多值增长的迫切要素之一，尤其是出口量在前四个月增长跳跃10%。此外，国内策略援救也促进了制造业投资，前四个月同比增速约为10%。相配是在高新科技、新动力、新动力汽车、电板和先进制造业方面，策略的援救起到了显赫述用。

可是，房地产市集的阐扬不尽如东说念观念。前四个月房地产数据链接下行，莫得出现预期中的企稳回升迹象，这导致最近一轮房地产策略进一步诽谤，包括上周五秘书的一系列新举措。房地产市集咫尺是经济中较为疲弱的措施。

其他方面，销耗和就业业关连的数据阐扬中性，基建投资前四个月的增速在5-6%傍边，与合座经济增速执平。尽管一季度数据邃密，但四月份出现了彰着的数据走弱，尤其在销耗和投资限制，反馈了经济里面仍存在较大省略情趣，举例房地产和销耗复苏的可执续性问题。

朱海斌提到，咫尺通缩问题亦然现时市集情切的焦点。尽管CPI显现中国并未出现通缩（CPI为0.3，中枢CPI在0.5-1之间），但PPI和GDP平减指数显现出通缩环境。PPI已邻接20个月处于通缩区间，GDP平减指数从旧年二季度运行邻接四个季度为负，一季度为-1.1%。这导致骨子GDP增速和款式GDP增速的背离，款式GDP增速仅为4.1%。估计本年CPI和PPI将自如回升，但低通胀压力可能执续。

内需不及的问题依然值得刺目。尽管坐蓐端复苏强项，销耗端和第三产业的复苏相对较弱。如果昔时外部环境变化导致出口走弱，内需不及问题将愈加异常。因此，号令政府出台更多刺激内需、刺激销耗的策略。

从出口来看，尽管以好意思元计价前四个月增速仅为1.5%，但以量计增速为两位数。众人经济一季度阐扬好于预期，中国出口量增长强项，背后有几个原因。一是众人经济增速上升，二是中国出口万般化死力成功，三是中国出口家具的价钱竞争上风提高。尤其是新动力、新动力汽车和锂电板等“新三样”出口增长显赫，弥补了传统出口家具的劣势。

最新的房地产策略有几个积极信号。一是中央和场所政府高度爱好现时房地产问题，二是策略方针正确，通过保险房和租借房缔造加速去库存和刺激内需。尽管策略力度加大，但短期内房地产市集需求回升仍需时间。中高收入家庭的收入预期较弱，房价预期未出现回转，以及对民营拓荒商技俩的保交楼担忧，王人是需求不及的原因。

瞻望昔时几个季度的经济走势，朱海斌默示，四月份数据低于预期，部分原因是季节效应和临时性的宏不雅策略收缩，如央行信贷数据下滑和财政援救力度减弱。可是，4月底政事局会议后，政府重申了稳增长策略的迫切性，估计将加速政府债务刊行和使用货币策略器具。房地产策略的疗养也将带来积极影响。估计二季度经济环比走弱，但三、四季度料将回到清闲增速，全年经济增速仍预期为5.2%。

股票：四类主题可跑赢大势

谈及国内股票市集，刘鸣镝指出，从旧年十月底起，对中国股票的策略变为全面看好中国股票，模拟仓位仍是达到100%的股票确立。在本年1月份，这个决议靠近一些繁重，但咫尺市集仍是回到了更高的点位。刘鸣镝从经济和生意周期、功绩周期以及风险板块的商酌中作出了详确分析。

刘鸣镝通过屡次对比中日市集得出，东证topix指数的高点在1994年，而MSCI中国指数的高点在2021年。“如果把这两个高点拟合，咫尺MSCI中国的估值比其时的东证估值要低好多。东证从1989年底见顶到2023年中，阅历了屡次涨跌，涨的时候平均禀报70%，跌时平均下降40%。市集阐扬与功绩变化密切关连，功绩上修或增长经常作陪市集高潮，而功绩下降则对应市集下降。”

就MSCI中国指数的功绩来看，中国企业功绩已企稳反弹。MSCI中国指数的功绩自2021年上半年触顶之后，便执续下行；但从上市公司在4月份发布完所有的2023年年报来看，MSCI中国指数的2023年功绩兑现了近9.3%的同比增长。这一功绩增长主要由可选销耗（如互联网行业）、通讯就业（互联网传媒）、医疗和电力行业鼓舞。

刘鸣镝通过对亚太市集和中国市集的分析，将经济复原区间归纳为四类：收缩、复原、推广、增速下降。咫尺，中国经济从2021年的推广期，经过2022年的收缩期，2023年的复原期，参加了2024年的隐微推广期。在这一时间，经济波动较大，但如果推广势头执续，将有助于功绩增长。

对于房地产市集方面，凭证聚首国东说念主口，刘鸣镝分析，2018-2023年刚需和刚改东说念主口每年减少约200万，对需求不利。但从2024年运行，刚需和刚改东说念主口趋稳并有所增多。2024年估计减少20万，2025年和2026年将别离增多140万和200万。此外，内地家庭债务与GDP比率为64%，推算到70%时将有10万亿的购买力。在东说念主口需求相对成心、购房策略宽松和按揭利率下降的配景下，房地产市集有望企稳。地产市集的复苏将有助于互联网、传媒等板块的进一步复原，改善销耗信号，并缓解通缩担忧。

从钞票确立角度看，末端3月底，外资基金对内地股票简直立相对较低。跟着市集高潮，低配情况有所改善，但仍有提高空间。如果四类基金的低配减少25个基点，将带来390亿好意思元的增量资金。2023岁首1-3月份外资参加约580亿好意思元，如果功绩执续向好，钞票价钱清闲，将进一步提高市集。

国内市集方面，内地共同基金市集约有6万亿钞票，本年一月底时，其中20.5%确立在股票类。2021年四季度这一比例为28%。跟着通缩风险减小，银行间或债券利息上升，基金可能增多对股票简直立，这将是一个迫切变量。

瞻望昔时，摩根大通对MSCI中国指数的方针点位基本情境预期为66，乐不雅情境为70，悲不雅情境为56，沪深300的基本情境预期为3900点。2024年是功绩复原期，自如增永恒和推广期，钞票价钱清闲将有助于复原的执续。

本年保举的行业包括互联网、科学、通讯（包括媒体）、材料、工业和IT，要点情切各行业龙头企业。在市集宏不雅增速下降的配景下，行业领头羊唐突提高市集占有率。

在投资主题方面，刘鸣镝从日本市集的类比中获取启示，四类股票可能跑赢大势：一是在内地市占率清闲提高的股票，二是在细分市聚积率先的企业，三是性价比高的出口企业，四是AI关连股票。

对于AI，她进一步领路欧洲杯体育，AI是一个长达10年的投资契机，第一阶段主如若硬件和芯片，第二阶段是应用，第三阶段是平台，第四阶段是颠覆垂直行业的企业。AI的发展将访佛于互联网从固网到运营商再到应用和移动互联网的发展历程，带来深入的行业变革。

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